对上市公司回购潮的冷思考
发布时间:2021-10-14
摘要: 如果我们的上市公司回购是为了打政策擦边球,把自己公司股票回购回来库存在那里,等行情回暖的时候再卖出去狠赚一笔,那么是不是有政策风险与市场风险?当然从上市公司市值管理的角度来看,回购如果能够改变行情走向、影响行情发展,只要是能促进市值增长,都是值得的,只是可能上涨的时候买效果更好、效率更优。

二,从上市公司操作层面来看,有不少环节存在不确定性。首先是回购的资金从哪里来?用自有资金特别是经营性流动资金,肯定会影响正常经营,用闲置资金,非常有限,可能很多企业回购不了多少股份。如果可以用信贷资金,是不是意味着企业可以贷款炒股了?假如行情还继续震荡甚至低迷,谁敢保证回购的股份不亏损,今年前些时候大股东增持、职工增持的股份基本上都还套在高高的山岗上呢,那对上市公司岂不是雪上加霜?其次回购的股份往哪里去?就是怎么处理的问题。一般而言,回购股份注销最符合政策和股东利益,用于员工股权激励也还有意义股票回购政策,但从过往的回购历史来看,似乎上市公司积极性并不高。如果我们的上市公司回购是为了打政策擦边球,把自己公司股票回购回来库存在那里,等行情回暖的时候再卖出去狠赚一笔,那么是不是有政策风险与市场风险?再次,回购的时机如何选?是越跌越买还是等行情好了再买?如果跌的时候买,弹尽粮绝继续跌怎么办?如果留待行情好了再买,那个时候回购的理由与动机是什么?当然从上市公司市值管理的角度来看,回购如果能够改变行情走向、影响行情发展,只要是能促进市值增长,都是值得的,只是可能上涨的时候买效果更好、效率更优。最后,回购股份的总量怎么控制?国家政策的上限是不超过10%,但从大部分上市公司公布的回购方案来看,大多数是一个有上下限的资金额度,一方面上限与下限之间差距高的有好几倍,而且金额定了以后,回购的股份与股价有关股票回购政策,如果公布回购方案以后,股价大涨,上市公司会不会不履行原来回购承诺,或者说股价大跌,上市公司又开始慢慢等待,如此等等,最终能够落实的还是个可以自由取舍的变量,过去市场一些忽悠式回购就是这么来的。

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